一图看懂券商下半年港股机会展望

来源：华盛通

不知不觉间，已经是2021年下半年。

随着全球疫情逐步得到控制，经济持续复苏，下半年港股市场机会又该如何把握？

华盛通整理了部分券商对市场下半年的展望，一起来看看哪些行业更受关注吧！

通过上图，可以发现下半年，机构关注较高的行业有新能源、半导体、新消费、部分制造业、生物医药等。

下半年展望：

• 中金公司 ：港股成长风格渐强

中金公司表示，建议超配信息技术、大消费、医疗保健、部分制造业、能源、多元金融，但建议标配或低配房地产、保险、公用事业等。除了基于宏观配置思路外，我们还提供高质量（ ROE vs . PEG ）和高景气度（资本开支）两个行业配置思路。

中期看，中金认为中国率先从疫情影响中修复并回归常态化，将推动市场重新关注中国原本的内在长期结构性趋势（如消费和产业升级）带来的机遇，如电动汽车、新能源（包括太阳能）、科技硬件、半导体、大消费和医药生物等。主题方面，我们深入分析了中概股回归、恒生指数优化、通胀环境中香港市场和板块表现、受益于中国强劲出口的标的以及美联储潜在 QE 减量带来的影响。

• 中信证券：复苏的“下半场” 增长的“真成色”

中信证券认为，在经济复苏向好、需求十分旺盛的背景下，出口中的化工、有色、消费电子等海外业务占比较高的行业将保持较高景气。

更长维度看结构性机会，”高端制造“和”消费升级“将是高增长的两个最重要方面。高端制造和医药的营收高增长，具备持续高质量 CAPEX 能力的公司景气将长期持续；短期受益服务性消费复苏的休闲服务行业，以及消费升级下的新消费板块具有较强业绩确定性。

• 招商证券：三大趋势主线 - 电动智能汽车、碳中和、人口转型带来的产业趋势

招商证券认为值得关注的产业趋势主线有以下三条：

（1）产业趋势明确、下半年景气度高的主线：电动智能驾驶与电动车中游。
当前正处于全球电动车快速渗透阶段，欧洲、中国相继发力，带动全球电动车销量快速增长。我国动力电池占据全球近45%份额，并且正负极、电解液、隔膜四大材料产业配套齐全，有望享受汽车电气化红利。

（2）碳中和：碳中和将对电力、交通、有色、钢铁、化工、建材、环保等行业带来深刻长远的影响，碳交易将形成新的利润转移机制，这是未来10年最值得关注的产业变革趋势。关注四条主线：新能源（风电光伏储能）、节能节材（工业节能、合同能源管理、装配式建筑、可降解塑料）、循环经济（环保）、碳交易（CCER、碳监测）。

（3）人口转型：人口转型背景下，建议关注四大产业趋势：银发经济（老年疾病、家用医疗器械、保健食品）、Z世代消费（眼科牙科医美等消费医疗、新式茶饮、潮玩潮牌）、小型家庭消费（小家电、服务机器人、宠物食品）及智能制造（工控自动化、工业软件等）。

• 兴业证券：拥抱未来的核心资产，“科创牛”方兴未艾

趋势一：数字经济时代，算力及智能制造成为全球竞争的高地。数字经济时代，算力是国别竞争能力高低的核心指标。中国实体经济的智能化重塑，特别是制造业的智能化重塑，是中长期的投资抓手。

趋势二：中国人口结构变化和人均GDP提高，内需的新趋势将是大机遇。
人口老龄化、生育率下滑、少子化趋势下，消费将依赖价格提升和创新支撑，细分消费的机会将更多体现在人工智能、医疗服务等新趋势。随着Z世代消费能力进入上升阶段，医美、潮玩、潮吃潮喝以及国潮文化等新消费需求将持续受益于Z世代的兴起。双循环战略为国货品牌发展提供历史性机遇。国内品牌面对消费需求的新变化更敏锐、灵活，抓住新一代用户的需求痛点，向低线城市的下沉有优势。

趋势三：先进制造业的朱格拉周期方兴未艾，科创成长迎来新机遇。
展望后疫情时代，全球供应链将发生变化，中国制造业的综合优势难以替代。碳达峰、碳中和将是推动经济增长和科技创新的重要突破口，着力在新能源和新技术领域「做加法」。

• 国信证券：港股将加速上行

国信证券认为大金融、周期上游、恒生科技是我们下半年看好的三大方向。此外，新能源、半导体、生物制药、纺织服装也将半年报前后的趋势性机会。受制于疫情的反复，博彩板块的复苏尚需时日，预计 Q4 才有较为明显的机会。

• 华泰证券：超额收益或有赖于成长型周期股

华泰证券认为7月超额收益或有赖于成长型周期股——受益于经济修复仍未完成+流动性环境不紧。行业筛选思路：1）成长型周期行业中，通用及专用机械、电气自动化有经济后周期属性和政策支持、基础化工自6月以来的21年业绩预期上调幅度和上调数量相比其他行业更多；2）继续关注短期有旺季支撑和业绩弹性、中期有供需缺口的煤炭；3）前期股价调整但中报业绩弹性有望较高的铜铝、稀土、玻纤；4）继续关注产能稀缺的半导体。另外，关注全国碳市启动+发改委“还原电力商品属性”共同影响的电力股。

• 交银国际：价值依然王者归来

交银国际表示，如果价值依然王者归来，而周期性板块的强势即将逐渐消退，那么能源、医疗保健和公用事业等非周期性价值类股应该会提供机会。同时，基金经理们仍在坚定地抱团茅台等防御性成长股票以及整个科技、消费板块。因此，基金在大宗商品、能源和公用事业等板块的配置仍接近多年的低点。单是仓位的重新配置就足以给这些行业比较好的收益。而我们的量化模型加配这些防御性价值板块其实也是在暗示一种避险的姿态。

• 中泰国际：恒指维持缓慢 U 型反弹，中小盘表现更可期待

中泰国际表示新经济暂时褪色，周期性板块仍处温和上涨阶段当流动性预期不乐观，高增长主要是用来消化高估值，短期内并不能够带动股价上行。例如去年涨幅较大的科技互联网、新能源汽车等行业。

当然，由于该类企业仍然处在高速增长阶段，进一步下跌的机会也比较有限，只是需要等待时间来进行下一轮上涨。只有目前估值仍然不高、盈利受到去年疫情冲击、今年出现较大恢复性增长的行业，在目前阶段才能够将盈利增速转化为股价上涨。但由于是业绩驱动型上涨，其涨势普遍比较温和。

目前，一些主要的周期性板块，如工业、能源、原材料等，以 及受疫情影响较大的旅游、航运、香港本地等板块处在该阶段。

• 建银国际：可重点关注内需股

建银国际提出行业配置建议：（1）下半年逐步减持顺周期的价值股（其中金融股有望跑赢能源和工业股），逢低吸纳优质的新经济成长股龙头（2）重点关注业绩能见度高及有政策支持的内需股（消费、生物医药、硬件科技、汽车等）及新能源等。

• 方正证券：下半年坚守景气主线

方正证券认为下半年，估值有待进一步消化，行业配置仍需坚守景气主线。顺周期与大盘股盈利增速的比较优势减弱，中小盘科技股业绩的高弹性或将引导大小风格周期的切换。主线一：科技创新是最长的赛道，最确定的趋势。关注新能源汽车、5AIOT、半导体、国防军工、生物医药、云计算、大数据等科技主赛道。主线二：新消费布局新赛道，新成长享受高估值。关注医美、化妆品、高端家电、创意小家电、餐饮产业链、宠物经济等新消费赛道。

• 广发香港策略研究：港股科技严重低估于全球

广发香港策略研究指出自今年2月中旬以来，港股市场的大型科网股走势显著承压，主要受平台经济监管措施逐步收紧、全球范围内“宅经济”红利减退和美债收益率走高等三大因素所制约。不过，站在2021年年中的时间点上来看，上述的三大不利因素所带来的负面影响正在边际减退，香港大型科网股的长线布局价值逐渐浮现。

大型科网股估值水平基本都已经回落到历史均值以下，重新具备了良好的投资性价比和较为充足的安全边际。恒生指数预期PEG估值大幅低估与纳指和创业板指数，未来跨市场间“估值差”的收敛也有望成为港股科网巨企走强的支撑动能。随着阿里处罚的落地，政策面的不确定性也有所下降。尽管全球宅经济逐步退潮，港股大型科网公司的业绩仍具备较强韧性。

• 光大新鸿基证券：下半年港股走势审慎乐观

光大新鸿基证券发表下半年展望报告，策略师伍礼贤表示，对下半年港股走势审慎乐观。他又表示，对下半年科网股看法较为正面，因上半年相关行业的股价表现较落后，其业绩基本面不错，今年下半年有望追落后

伍礼贤又指出，预期港股下半年将延续上半年估值修复的主基调，新旧经济股份均有不同的表现机会，而周期性股份升势或现放缓，当中值得看好的4大板块，包括新经济、石油能源、家电消费及通讯服务。

• 野村：建议选择金融、周期性股票作为通胀对冲

野村发表研究报告，形容亚太区股市下半年正处于十字路口，预期股市会受益于强劲的企业盈利前景而上升，对2021及2022年MSCI亚洲指数(日本除外)的目标为900点及974点，虽然通胀过强及政策正常化的说法增强，存在短期回调的风险，但对中期内亚洲股市持积极态度。野村则给予香港股市减持评级，预测2021年市盈率为19.2倍。该行建议投资者平衡投资组合，以主题性及具有吸引估值的股票如金融、周期性股票作为通胀对冲。

• 瑞信：恒指下半年看升年底目标30000点

瑞信大中华区首席投资总监邵志铭表示，对港股下半年走势看升，恒生指数在今年底目标为30000点，但港股短线仍受制于内地收紧银根的力度。他估计，最快在第三季末至第四季，内地银根偏紧的情况或有改善，促使流入港股的资金回升，带动市场气氛。

邵志铭指出，利好港股的因素还包括，全球经济增长前景乐观，以及人民币升值潜力会为中资股提供支持。目前看好内地可持续板块，例如太阳能、风能和电动车行业，对中资科技股则维持中性看法。

• 恒生资管：下半年成长股升幅可跑赢价值股

恒生投资管理董事兼投资总监薛永辉表示，环球加强对科技企业的监管，但市场已大致消化消息，企业亦正适应新环境。另一方面，成长股2月起展开调整，现时开始有科技股回到较为吸引的水平，有机会可候低吸纳，相信下半年成长股升幅可跑赢价值股。

看好内需、互联网企业(电商、生活平台)、人口老化及医药创新、环保(新能源、电动车、电动车电池)、房地产(物管、房产在线平台)等行业，但看淡能源、电讯等板块。

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